Stanje na tržištu je izrazito pozitivno, sve je na svom vrhuncu, S&P 500 je na ATH-u, Bitcoin je blizu svog ATH-a… Na prvu ne postoji razlog zašto se kamatne stope ne bi spustile, kako to zaziva Donald Trump, no je li to pravi potez?
Zašto spuštanje kamatnih stopa zvuči privlačno
Na prima facie, nekakvo logično razmišljanje bi bilo da, ako je ekonomija stabilna, ne trebaju nam ovako visoke kamatne stope koje otežavaju kreditiranje. Smanjenjem kamatnih stopa, krediti postaju dostupniji, ekonomija se pokreće. Središnja banka završava svoje restriktivne operacije na financijskim tržištima, slijedi kvantitativno popuštanje, građanima su krediti dostupniji i cijela ekonomija profitira od toga.
Takvo razmišljanje uistinu jest razumno, ali nije baš sve tako jednostavno kako izgleda. Situacija je dosta delikatna. Važno je istaknuti da su tarife na snazi, a svi željno iščekuju prvi kolovoz, kada će Donald Trump odlučiti o samim tarifama. Dao je natruhe da će one biti u rasponu od 15 do 20%.
Dogovor je postigao s EU, prema kojem će carine iznositi 15% na većinu izvoznih proizvoda uključujući i europske automobile te carine od 50% na čelik i aluminij. Shodno tome, možemo očekivati da carine neće biti toliko drastične kako je Trump najavljivao, odnosno da neće biti 30%.
Carine u većini slučajeva zagrijavaju inflaciju te neki smatraju da se njihovi učinci već vide u zadnjem izvješću o godišnjoj inflaciji, koja je ubrzala drugi mjesec za redom, odnosno 2,7 % u usporedbi s prošlim mjesecom u kojem je bila 2,4 %. Sve je to bilo u skladu s očekivanjima, ali mogu se naslutiti učinci tarifa.
Zašto agresivno spuštanje stopa nosi rizike
Upravo radi svih tih mogućnosti, odnosno nejasnoća vezanih za tarife, agresivno spuštanje kamatnih stopa, od čak 300 baznih bodova, bi bio put u dugoročnu katastrofu.
Zapravo, to bi možda i bilo jednostavno rješenje, ali dugoročno gledano jako opasno. Prema Wicksellianovom modelu, prihvaćenom od modernih središnjih banaka, kada se ekonomija pregrijava, kamatne stope trebaju ići polako prema gore, a kad je ekonomija usporena, kamatne stope trebaju ići prema dolje.
Trenutno stanje ekonomije
Prema svim dostupnim podacima, ekonomija ne usporava.
Rast BDP-a je na 2,6 %, nezaposlenost na 4,1 %, te je potreba za radnom snagom i dalje jaka, a nominalne plaće rastu više od inflacije. Dakle, ekonomija je poprilično stabilna. Važno je naglasiti da će se kamatne stope spustiti ove godine, ali ne toliko koliko bi Trump želio. Ispunjenje njegovih želja mogli bismo potencijalno očekivati kada dođe novi guverner, odnosno iduće godine.
Prave reforme umjesto brzih rješenja
Ukoliko bi se želje ispunile, to bi samo bilo stavljanje problema pod tepih i bježanje od istine. Takvo spuštanje bi uistinu dalo kratkoročni poticaj, ali reforme se ne bi provele. SAD-u su potrebne istinske i korjenite reforme što se tiče smanjenja duga jer on postaje sve neodrživiji – dakle, fiskalna konsolidacija.
Generalno, svi su postali ovisni o stimulansima i kvantitativnom popuštanju, što stvara želju za konstantnom komocijom i intervencijama na financijskim tržištima od strane središnjih banaka, što sustav čini nesposobnim da funkcionira samostalno. Nadalje, novac bi postao jeftin, kapital bi se alocirao u rizičnu imovinu te bi ponovno nastali mjehurići i financijska nestabilnost, što, kao što nas je i povijest naučila, ne vodi ničemu osim njihovu pucanju.
Zaključak:
Summa summarum, ako bi se nastavila koristiti brza i jednostavna rješenja, to bi jedino dovelo do još većih problema u vidu brojnih društvenih nemira, još veće socijalne nejednakosti, još većeg nepovjerenja u institucije i totalnog kaosa. Trebamo ostati optimistični i nadati se da će političari staviti svoje interese sa strane i gledati širu sliku, ali sve je u rukama jednog čovjeka.
