Unatoč tome što je Fed 10. prosinca 2025. donio treće uzastopno smanjenje kamatnih stopa kao što se i očekivalo, te kasnijim podacima s tržišta rada koji pokazuju da je nezaposlenost u SAD-u porasla na najvišu razinu od rujna 2021. godine (4,6%), raspoloženje u kripto svijetu ostaje na ekstremno niskim razinama. BTC i ETH ostaju 30% i 40% ispod svojih najviših razina u 2025. godini i čini se da ne mogu održati nikakav značajniji oporavak dulje od 24 sata.
Kao rezultat toga, razine sudjelovanja na tržištima derivata ostaju niske, uz prigušene razine volumena trgovanja i pad očekivanja volatilnosti. Pozicioniranje koje je preostalo je medvjeđe (bearish), s pomakom volatilnosti prema prodajnim (put) opcijama, što sugerira snažnu potražnju za put opcijama s datumima isteka duboko u novoj godini.
Perpetualni ugovori: Stope financiranja (funding rates) za BTC ostaju pozitivne, što predstavlja kontrast gotovo svim ostalim mjerilima raspoloženja. Stope za altcoine su promjenjive kao i njihovi dnevni povrati.
Opcije: Iako kratkoročne opcije ne impliciraju iste ekstremne razine volatilnosti kao tijekom vrhunca sloma, očekivanja volatilnosti ostaju na visokim razinama sa strmijom terminskom strukturom. Put opcije su posebno tražene u svim terminima, što sugerira da je potražnja za zaštitom od pogoršanja rasprodaje veća od potražnje za izloženošću bilo kakvom potencijalnom božićnom rastu (Santa Rally).
Indeks apetita za rizikom tvrtke Block Scholes mjeri razinu euforije (iznad 1) ili panike (ispod -1) na spot tržištu. Momentum u ovom indeksu pokazuje snažnu povezanost sa spot povratima.
Otvoreni interes nepromijenjen, obujam trgovanja nizak
Razine otvorenog interesa (open interest) kreću se bočno jer tokeni na kripto tržištima ne uspijevaju održati značajniji oporavak prije povratka na niže razine. BTC-om se trguje oko 87 tisuća dolara, a ETH-om malo ispod svoje psihološke razine od 3 tisuće dolara (na 2,9 tisuća dolara), što je oko 30% i 40% ispod njihovih najviših razina u 2025. godini. Altcoini su prošli gore, unatoč lansiranju prvih spot ETF proizvoda za altcoine u SAD-u.
Kao rezultat toga, vidimo niske razine sudjelovanja i zauzimanja pozicija na tržištima derivata, što je vjerojatno pogoršano dolaskom božićnog razdoblja bez ikakvih znakova božićnog rasta kojem su se mnogi nadali.
Nema dokaza o jasnom pozicioniranju u perpetualnim ugovorima
Stope financiranja nastavljaju prikazivati drugačiju sliku od ostalih mjera raspoloženja, kao što su aktivnost na tržištima opcija i priljevi u ETF-ove. Stopa financiranja za BTC naplaćena je kratkim (short) pozicijama u samo dva osmosatna prozora od 29. studenog 2025. Od tog datuma, spot cijena BTC-a uglavnom se kretala bočno, pri čemu je svaki pokušaj oporavka bio popraćen naknadnom rasprodajom. Stope financiranja altcoina, međutim, bile su daleko promjenjivije i odražavaju dodatnu volatilnost koju su iskusili tijekom posljednja dva tjedna.
Ove informacije, uz gotovo nikakvu promjenu u razinama otvorenog interesa u perpetualnim swapovima, ukazuju na daleko nižu razinu zauzimanja pozicija i sudjelovanja nego što smo vidjeli tijekom većeg dijela 2025. godine za sve tokene.
Tržišta opcija ostaju bearish
Pomaci volatilnosti za sve tokene zadržali su dosljedan nagib prema OTM put opcijama koji je prisutan u svim terminima dospijeća, budući da tržišta BTC-a i ETH-a procjenjuju put opcije uz premiju veću od 6 točaka volatilnosti. To je u suprotnosti sa stopama financiranja njihovih perpetualnih swapova, koji ne pokazuju znakove jasnog usmjerenog raspoloženja.
Bearish raspoloženje na tržištima opcija, povezano sa znakovima niskog pozicioniranja u drugim metrikama derivata, vjerojatno je odraz očekivanja trgovaca da će se spor i bočni hod spot cijena nastaviti u bliskoj budućnosti, umjesto uračunavanja određenog nadolazećeg rizika.
